Банк России на заседании 12 сентября объявил о снижении ключевой ставки до 17% годовых. Регулятор сделал выбор в сторону умеренного снижения, ограничившись сокращением на 1 п. п. Решение стало компромиссным: с одной стороны, необходимо стимулировать экономическую активность, с другой — инфляционные риски остаются высокими. Экономисты отмечают, что регулятор действует осторожно, учитывая неопределенность на мировых рынках и сохраняющееся инфляционное давление.
Смягчение денежно-кредитной политики стало ответом на трансформацию макроэкономического ландшафта. В августе Росстат впервые за три года зарегистрировали снижение общего уровня цен на 0,4%. Основными причинами этой дефляции выступили сезонное снижение стоимости плодоовощной продукции и кратковременное укрепление национальной валюты.
К завершению лета курс рубля вновь продемонстрировал отрицательную динамику, что продолжает формировать проинфляционный фон и влияет на настроения финансовых участников. Сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания, по оценке регулятора, существенно ограничивают возможности для более активного снижения ставки. Дополнительным сдерживающим фактором является положение на рынке труда: уровень безработицы стабилизировался на отметке 2,2%, что является абсолютным минимумом. Темпы роста заработных плат продолжают обгонять увеличение производительности труда, создавая предпосылки для перегрева экономики.
Регулятор не готов к стремительному смягчению политики, так как быстрый рост кредитования может разогреть спрос сильнее, чем планировалось. В августе объем выданных потребительских кредитов вырос на 10,7% по сравнению с июлем, а корпоративный сектор активнее привлекает ресурсы для развития. Слишком резкое снижение ставки спровоцирует новый виток инфляции.
Согласно актуальным оценкам, годовой показатель инфляции составляет 8,2%, в то время как целевой Банка России зафиксирован на отметке 4%. Базовые компоненты роста цен, отражающие устойчивую динамику, колеблются в коридоре 4-6% в годовом выражении. Жесткая монетарная политика уже замедлила рост цен, но ее влияние распределяется по экономике неравномерно.
Летнее снижение цен в значительной степени обусловлено действием временных и сезонных факторов, тогда как индексация тарифов на жилищно-коммунальные услуги и удорожание топлива продолжают создавать проинфляционное давление. Регулятор сохранил свой прогноз по инфляции на текущий год в рамках 6-7%, предполагая достижение цели не ранее 2026 года.
Высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса могут помешать достижению этой цели. Если участники рынка уверены, что цены будут расти, они заранее закладывают этот риск в стоимость товаров и услуг, усиливая рост цен.
Ситуация с занятостью остается напряженной. Предприятия жалуются на дефицит кадров, а безработица находится на рекордно низком уровне. В таких условиях компании вынуждены поднимать зарплаты, чтобы удерживать сотрудников, что повышает издержки. Рост заработных плат при низкой производительности поддерживает потребительский спрос и усиливает инфляционное давление. В то же время население активно сберегает: несмотря на снижение депозитных ставок, склонность к накоплению остается высокой, но часть домохозяйств возвращается к кредитованию.
ЦБ будет внимательно следить за динамикой цен и инфляционных ожиданий перед следующими заседаниями. Если их рост продолжит замедляться, возможно дальнейшее осторожное смягчение политики. Но аналитики предполагают, что до конца года ставка вряд ли опустится ниже 16%. Прогнозы остаются сдержанными, так как проинфляционные риски доминируют над факторами, способными охладить цены. Сюда относятся глобальные торговые конфликты, колебания цен на нефть и геополитическая напряженность.
Экономика продолжает адаптироваться к новым условиям, а регулятор балансирует между необходимостью стимулировать инвестиции и контролировать инфляцию. Следующее заседание по ставке состоится 24 октября, итоги которого покажут, готов ли ЦБ продолжать снижение или возьмет паузу для оценки эффекта принятых решений.
Самые читаемые
Ещё
