Финансовый рынок замер в ожидании, ведь 19 декабря Банк России проведет очередное заседание по ключевой ставке. Сейчас ставка находится на уровне 16,5%, но что будет дальше, никто не берется предсказать наверняка. Экономисты разделились на два лагеря. Одни уверены, что регулятор оставит все как есть. Другие же ожидают снижения на 0,5 процентного пункта. Решение, которое регулятор примет в пятницу, задаст тон всей монетарной политике на первую половину 2026 года.
При определении ключевой ставки анализируется несколько экономических показателей, среди которых ключевой выступает инфляция. По последним данным, она наконец-то начала замедляться и опустилась ниже 7%. В ноябре годовая инфляция составила 6,64% после октябрьских 7,71%. Динамика последней недели ноября и первой недели декабря показала хорошие результаты: цены выросли всего на 0,04-0,05%. Хотя обычно в начале зимнего сезона они подскакивают более чем в три раза.
Потребительские цены демонстрируют нетипичное для декабря поведение. Бензин на заправках дешевеет пятую неделю подряд. Помидоры подешевели на 3,7%, и в целом вся плодоовощная продукция стала доступнее для покупателей. Эксперты связывают это снижение с несколькими факторами, в частности с укреплением рубля. Также есть мнение, что замедление могли вызвать распродажи запасов компаниями накануне повышения НДС.
Еще одним существенным показателем выступают темпы кредитования, которые замедлились. Это свидетельствует о том, что жесткая денежно-кредитная политика работает. Высокие ставки по кредитам охлаждают спрос – то, чего и добивался Центробанк.
Не последнюю роль также играет состояние рынка труда. И вот здесь картина не столь однозначная. Безработица остается на минимальных уровнях, а зарплаты не просто высокие – они продолжают расти, причем темпы ускорились в октябре из-за индексаций в бюджетном секторе. Рынок труда практически не охлаждается. Для регулятора это тревожный сигнал, потому что рост зарплат подпитывает потребительский спрос и может разогнать инфляцию.
Валютный курс сейчас играет на руку ЦБ РФ. Рубль укрепился до 76,8 за доллар, обновив минимумы с мая 2023 года, а это способствует удешевлению импорта и сдерживанию роста цен на импортные товары.
Сторонники сохранения ключевой ставки на текущем уровне указывают на несколько факторов. Инфляция, хоть и замедлилась, но ведет себя непредсказуемо. В ноябре выросли инфляционные ожидания населения, сами цены тоже подскочили, несмотря на хорошие показатели начала декабря.
Центробанк на прошлом заседании намекнул, что торопиться со смягчением монетарной политики не будет. К тому же, рынок труда все еще перегрет – зарплаты растут, безработица минимальная и в ближайшее время охлаждения ожидать не стоит. Следовательно, инфляция может снова разогнаться. К тому же впереди нас ждет повышение НДС, подорожание коммунальных услуг на 1,7% и налоговые изменения. Снижать ключевую ставку в такой ситуации рискованно.
Те, кто выступает за смягчение денежно-кредитной политики, ориентируются на показатели последних трех недель. Недельная инфляция оказалась гораздо ниже прогнозов и составила 0,04% вместо ожидаемых 0,14%. А это серьезное отклонение.
Крепкий рубль дает Центробанку больше пространства маневрировать ключевой ставкой, ведь сильная валюта сама по себе сдерживает рост цен. Снижение на 0,5%, по мнению этой группы, не создаст больших проблем, зато покажет готовность регулятора идти навстречу экономике.
Аналитики разошлись во мнениях, но большинство ждет снижения ключевой ставки на 0,5% до 16%. Некоторые допускают снижение до 15,5%, поскольку что цены замедлились значительно. Но есть и те, кто призывает к осторожности. Денежная масса быстро растет, рынок труда перегрет; все это в совокупности с предстоящими налоговыми изменениями говорит в пользу сдержанности. Плюс у населения скопились депозиты, составляющие 31% от размера всей экономики, что тоже стоит учитывать.
Эксперты отмечают, что текущая положительная ценовая динамика временная. Бензин дешевеет, магазины распродают товары перед повышением НДС. Курс рубля пока что крепкий. В начале следующего года эти факторы могут исчезнуть. Поэтому решение 19 декабря будет говорить скорее о долгосрочной стратегии ЦБ РФ.
Даже если 19 декабря Центробанк снизит ключевую ставку до 16%, ее дальнейшего снижения ждать не стоит. Эксперты пришли к консенсусу, что в первые три месяца нового года будет пауза. С января начнется волна подорожаний, которая увеличит инфляционные ожидания населения. Регулятор точно придержится сохранения ключевой ставки на одном заседании, а может, и на двух.
Вероятность, что ставка останется на 16% до конца марта, очень высокая. Регулятору нужно понять, насколько сильно все эти меры повлияют на цены, и не допустить повторного ускорения инфляции. Снижать ставку начнут не раньше апреля-мая. К июню ключевая ставка может опуститься до 15-15,5% - именно на это рассчитывает Центробанк. Ожидается, что движение будет осуществляться небольшими шагами по 0,25-0,5 процента за раз.
Монетарная политика в первой половине года будет находиться в поисках равновесия между необходимостью поддержать экономику и контролировать цены. 19 декабря мы узнаем не только про ключевую ставку на ближайший месяц, но и поймем, насколько регулятор уверен в своих силах и готов ли он активнее смягчать денежно-кредитную политику в 2026 году.
Самые читаемые
Ещё
