Банк России выпустил проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2027-2029 годы» - документ, в котором раз в год показывает, как видит экономику на ближайшие три года. Традиционно в нём четыре сценария: от оптимистичного до катастрофичного. В каждом инфляция рано или поздно возвращается к целевым 4%, но стратегия достижения показателя очень разная. Главное, что объединяет три из четырёх прогнозов: ключевая ставка останется высокой надолго.
Рискованный сценарий строится на двух условиях: мировой финансовый кризис и усиление санкционного давления на Россию. ВВП падает, бюджет начинает активно вливать деньги в экономику, чтобы поддержать спрос и занятость. Результат предсказуем - инфляция разгоняется до 11-13% в 2027 году.
ЦБ в этом случае придётся свернуть динамику снижения ключевой ставки. Среднее её значение в 2027 году составит 19-21%, и это значит, что она может подняться выше 21%, тем самым обновив исторический рекорд.
Проинфляционный сценарий мягче, но тоже невесёлый. Мирового кризиса нет, но все проблемы, которые накопились за последние годы, никуда не делись: санкции расширяются, инвестиций не хватает, бюджет продолжает стимулировать спрос, зарплаты растут быстрее производительности. Как результат - цены на многие товары ползут вверх.
Инфляция снижается, но очень медленно. В 2027 году она составит 4,5-5,5% - чуть выше целевых 4%. Чтобы удержать её в этих рамках, ключевую ставку придётся держать примерно на нынешнем уровне. Среднее значение за 2027 год - 13-15%.
Это самый вероятный вариант, по мнению ЦБ. Негативные тенденции постепенно затухают. Инфляция по итогам 2026 года составит 6-7% (с начала года уже набежало 4,7%), но основные факторы роста цен уже отработали. В 2027 году показатель возвращается к целевым 4%.
Несмотря на достижение цели, ставка будет снижаться медленно. Среднее значение в 2027 году - 10,5-12,5%. А нейтральный уровень, который ЦБ считает идеальным (7,5-8,5%), достижим только к 2029 году. То есть даже в базовом сценарии высокие ставки по кредитам останутся с нами ещё два года.
Инфляция ниже 4% - единственный по-настоящему позитивный сценарий от ЦБ. В нём в России растут эффективность экономики и производительность труда. Инвестиции увеличиваются, предложение успевает за спросом, цены замедляются.
В 2027 году инфляция уходит ниже целевых 4% и составляет 3-4%, но потом возвращается обратно - слишком низкая инфляция тоже вредна для экономики. Средняя ключевая ставка в 2027 году - 9-11%. Это заметно ниже, чем в остальных сценариях, но всё равно далеко от нейтрального уровня.
Три из четырёх сценариев предполагают, что ключевая ставка останется высокой как минимум до конца 2027 года. Даже в базовом варианте она медленно опускается к нейтральному уровню только к 2029 году. Рассчитывать на быстрое удешевление ипотеки, потребкредитов и корпоративных займов не приходится - высокие ставки останутся надолго.
Самые читаемые
