Средневзвешенная ставка по долгосрочным кредитам для бизнеса в июне выросла на 1,3 п.п., до 12,9% годовых - следует из данных Банка России. Парадокс в том, что это произошло на фоне снижения ключевой ставки. Причина - в сокращении доли льготных займов. Рост стоимости кредитов увеличивает долговую нагрузку компаний, сдерживает инвестиции в развитие, повышает риски дефолтов эмитентов облигаций и вынуждает бизнес закладывать издержки в цены для потребителей.
Сейчас для бизнеса действует несколько программ льготного кредитования: программа стимулирования с лимитом 200 млрд рублей по ставке "ключевая минус 3,5 п.п." (около 10,5% при ключевой в 14%), льготная ставка для приоритетных МСП с 1 июля, а также ставки 3-5% для АПК, ИТ и импортозамещения. Но объем таких ссуд заметно сокращается из-за бюджетных ограничений - льготные кредиты дорого обходятся бюджету, поэтому власти пересматривают круг получателей. Часть программ изначально была временной и сейчас естественно сворачивается. Полного отказа от поддержки ждать не стоит - скорее меняется её характер.
Дополнительно давят и рыночные факторы: банки стали осторожнее оценивать заемщиков и закладывать более высокую премию за риск на фоне замедления экономики. Возник и дефицит ликвидности - банки заняли у ЦБ больше, чем держат на счетах в регуляторе, поэтому повышают ставки по вкладам, чтобы привлечь деньги населения. Это увеличивает их издержки и не позволяет быстро снижать ставки по кредитам вслед за ключевой.
Заемные средства всё чаще идут не на новые проекты, а на рефинансирование старых долгов и закрытие кассовых разрывов. Это грозит замедлением инвестиционной активности: компании откладывают модернизацию и расширение производства, экономика получает меньше новых мощностей. Тяжелее всего бизнесу с небольшой маржой и высокой долговой нагрузкой - рознице, общепиту, стройке, транспорту. Сложности испытывает и средний бизнес: льготные программы для него уже не всегда доступны, а до рынка облигаций он еще не дорос.
Качество кредитных портфелей уже страдает: доля проблемных займов МСП выросла с 5,9% в начале 2025 года до 7,6% к апрелю 2026-го. При этом для банковской системы в целом риск пока некритичен - она остается прибыльной и хорошо капитализированной, хотя число проблемных заемщиков и банкротств, по прогнозам, продолжит расти.
Для россиян главное следствие - рост цен: проценты по кредитам становятся такой же статьей расходов бизнеса, как аренда или зарплаты, и компании будут перекладывать их на покупателей. Возможен и более осторожный подход к найму и повышению зарплат.
Для инвесторов риски растут иначе. Снижение ключевой ставки делает депозиты менее привлекательными, и часть денег может перетекать в облигации - но с более высокой доходностью растет и риск. Число технических дефолтов по облигациям уже увеличилось: 21 случай за первое полугодие 2026 года против 15 годом ранее, а к концу года их число может достигнуть 40-50. Уязвимые всего компании с высокой долговой нагрузкой и крупными погашениями впереди - инвесторам стоит смотреть не только на доходность бумаги, но и на способность эмитента обслуживать долг. Растет и число банкротств в целом - почти на 11% за первое полугодие.
Если период дорогих денег затянется, банкротств и дефолтов по облигациям станет больше, сходятся во мнении эксперты. Снижение ключевой ставки само по себе пока не возвращает бизнесу дешевое финансирование - цена денег всё больше зависит не только от политики ЦБ, но и от качества самого заемщика.
Самые читаемые
